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채권 | 채권투자교실

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1. 채권의 정의

채권은 정부나 공공기관, 금융기관, 일반기업들이 비교적 장기의 자금을 빌리기 위해 발행하는 유가증권으로 원금과 이자를 지급받을 권리가 있는 증서입니다. 채권은 일정기간 후 확실하게 원리금을 받을 수 있다는 점에서 수익성과 안정성을 갖추고 있으며 필요 시 중도매매가 가능하다는 점에서 훌륭한 재테크 수단 입니다. 채권투자는 증권회사 또는 은행에서 직접 계좌나 통장을 개설하여 매매하는 방법과 금융기관 상품에 간접적으로 투자하는 방법이 있습니다.

2. 채권의 특성

확정이자부증권

채권은 발행시에 이미 발행자가 지급해야 하는 이자와 원금의 상환금액이나 또는 그 기준이 확정되어 있습니다. 따라서 투자원금에 대한 수익은 발생 시에 이미 결정되는 것이므로 발행자의 원리금 지급능력이 가장 중요시됩니다.

기한부증권

채권은 원금과 이자의 상환기간이 사전에 정해져있는 기한부증권입니다. 이로 인해 잔존기간이 투자결정 요소로서 그 중요성을 가지며 실세금리는 경제상황에 따라 변동하는 것이 일반적이므로 잔존기간의 장단이 더욱 더 채권 투자수익에 큰 영향을 줍니다.

이자지급증권

채권은 주식과 달리 발행자는 수익의 발생 여부와 관계없이 이자를 지급하여야 합니다. 채권의 이자지급은 채권발행자가 부담하는 금융비용 중에서 가장 큰 비중을 차지하므로 기업의 손익과 성장에 많은 영향을 주게 됩니다. 또한 채권은 국민대중에게 안정적인 저축수단을 제공하고 통화에 대한 대체성을 가지므로 정부는 채권에 대한 일반 국민의 투자 증대를 촉진함으로써 통화량 조절수단인 공개시장 조작에 채권을 매개물로 이용할 수 있습니다.

장기증권

채권은 주식과는 달리 장기증권입니다. 따라서 채권은 원리금 상환문제 이외에도 장기적으로 존속해야하고 환금성이 부여되어야 하므로 유통 시장의 존재가 필수적입니다. 즉, 채권은 장기증권이므로 환금에 대한 보증 없이는 투자원금 회수가 어렵게 되고 투자자는 투자를 유보할 수 밖에 없기 때문에 유통시장이 있어야 채권발행이 용이하여 채권시장의 발전이 가능하게 됩니다.

3. 주식과 채권 차이점

주식과 채권 차이점
구분 채권 주식
발행자 정부, 지자체, 특수법인, 주식회사 주식회사
자본의 성격 타인자본 자기자본
증권소유자의 지위 채권자 주주
경영권참가권 유무 없음 있음
소유 시 권리
  • 회사정리절차 등에서 채권단에 참여
  • 확정부이자 수취
  • 주식에 우선하여 재산분배권 가짐
  • 의결권
  • 배당금 수취
  • 잔여재산분배권
증권의 존속기간 영구채권을 제외하고는 모두 기한부 증권 발행회사와 존속을 같이 하는 영구증권
원금상환 만기 시 상환 만기 없음

4. 채권의 장점

안정성

채권의 위험은 채무불이행 위험과 시장위험 두가지가 있습니다. 채무불이행 위험은 비체계적 위험으로서 원리금의 상환이 이루어지지 않을 위험을 말하나, 채권의 발행 주체가 정부, 지방자치단체, 특수법인 및 상법상의 주식회사이기 때문에 안전성이 매우 높습니다. 시장위험은 체계적인 위험으로서 채권의 시장가격이 매입가격보다 낮아질 위험을 말하는데 이때는 채권을 만기까지 보유함으로써 시장위험을 회피할 수 있습니다.

수익성

투자자가 채권을 보유함으로써 얻을 수 있는 수익으로는 이자소득과 자본소득이 있습니다. 이자소득은 채권을 보유함으로써 약속된 발행이자율 만큼 이자를 지급받는 것을 말하며 이는 어떠한 상황의 변화에도 정해진 이자지급을 보장받습니다. 자본소득은 채권가격의 변동에 의하여 발생 하는 시세차익을 말합니다. 즉, 유통시장에서 낮은 가격으로 채권을 매입하여 채권가격이 상승하였을 경우 매도하여 자본이득을 획득할 수 있습니다. 반대의 경우에는 자본손실을 볼 수도 있습니다.

유동성

채권의 유동성이란 화폐가치의 손실 없이 바로 현금으로 전환될 수 있는 정도를 말합니다. 화폐는 완전 유동적인데 반해 채권을 비롯한 대부분의 금융자산은 화폐로 교환하는데 있어 시간을 요하거나 거래비용이 발생하는 관계로 가치의 손실을 가져오는 경우가 많습니다. 채권의 경우에는 유통시장이 잘 발달되어 있기 때문에 언제든지 현금화가 가능하고, 또한 당일 결제이므로 주식에 비하여 그 유동성이 뛰어나다고 할 수 있습니다.

5. 채권의 종류

발행주체에 따른 분류
발행주체에 따른 분류
구분 내용
국채
  • 국가가 재정정책의 일환으로 발행하는 채권으로 정부가 원리금의 지급을 보증해 줍니다. 국채는 일반재정적자를 보전하거나, 재정자금의 수급조절을 위하여 발행되는 일반국채, 특정사업의 재원조달을 위한 사업국채, 국가의 보상재원을 마련하기 위한 보상채권 등이 있습니다.
  • 종류 : 국민주택채권1종, 국민주택채권 2종, 양곡기금증권, 외국환평형기금채권, 국채관리기금채권, 재정증권 등
지방채
  • 지방 공공기관인 특별시, 도, 시, 군 등이 지방재정법의 규정에 의거하여 특수목적 달성에 필요한 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권으로 지방자치단체별로 발행하기 때문에 각 지방자치단체별로 발행조건이 상이합니다.
  • 종류 : 도시철도공채, 지역개발공채, 도로공채, 상수도공채 등
특수채
  • 특별한 법률에 의해서 설립된 기관이 특별법에 의하여 발행하는 채권입니다. 이는 정부가 원리금의 지급을 보증하는 정부보증채권으로 발행주체의 당해 법인을 관할하는 재경부 장관의 지휘, 감독하에 발행합니다.
  • 종류 : 한국전력공사채권, 서울지하철공사채권, 한국전기통신공사채권, 기술개발금융채권, 도로공사채권, 토지개발 공사채권, 수자원공사채권, 가스공사채권
금융채
  • 특별법에 의하여 설립된 금융기관이 발행하는 채권을 말한다. 금융채의 발행은 특정한 금융기관의 중요한 자금조달 수단의 하나입니다. 금융채로서 조달된 자금은 장기산업자금으로 사용되는 것이 보통이며 그 발행형태는 할인채, 이표채, 복리채가 있고, 무기명채권으로 발행되는 것이 일반적입니다.
  • 종류 : 산업금융채권-한국산업은행, 주택금융채권-한국주택은행, 중소기업금융채권-중소기업은행
회사채
  • 상법상의 주식회사가 발행하는 채권으로서 지불의무증서입니다. 회사채의 보유자는 일정 기간마다 이자를 지급받고 원금은 만기시에 상환 받습니다. 채권자는 주주들의 배당보다 우선하여 이자를 지급받게 되며 기업이 도산하거나 청산할 경우 주주들보다 우선하여 기업자산에 대한 청구권을 갖습니다.
보증유무에 따른 분류
보증유무에 따른 분류
구분 내용
보증채 발행회사 이외의 은행, 기타금융기관 등 공신력이 높은 제 3자가 채권의 원금상환 및 이자 지급을 보증하는 채권을 말합니다.
무보증채 제 3자의 보증 없이 발행자의 신용도에 의하여 발행되는 채권입니다. 무보증채는 채권소지인의 원금 회수에 대한 위험부담 때문에 일반적으로 보증채보다 수익률이 높습니다.
이자지급방법에 따른 분류
이자지급방법에 따른 분류
구분 내용
이표채 채권에 이표가 붙어있어 이자 지급일에 이를 떼어 이자지급을 받을 수 있는 채권을 말합니다. 회사채의 대부분이 이표채로 발행되고 있습니다. (회사채, 특수채, 금융채일부)
할인채 액면금액에서 상환기일까지의 이자를 단리로 미리 할인한 금액으로 발행하는 채권을 말합니다. (통화안정증권, 산업금융채권, 금융채 일부 상수도공채 등)
복리채 이자지급기간동안 이자가 복리로 재투자되어 만기상환시에 원금과 이자를 동시에 지급하는 채권을 말합니다. (국민주택채권, 상하수도공채, 금융채 일부)
단리채 이자지급기간동안 이자가 단리로 지급되어 만기상환시에 원금과 이자를 동시에 지급하는 채권을 의미합니다. (양곡채, 토지채 일부)
거치채 일정기간 거치후 이자가 지급되는 채권을 말합니다. (서울도시철도채권)
발행가격에 따른 분류
발행가격에 따른 분류
구분 내용
액면발행 사채의 발행이율이 투자자가 기대하는 수익률과 일치하는 경우에 채권의 발행가격을 액면가격으로 함으로써 액면가격 전액을 납입시키는 방법입니다.
할인발행

할증발행

사채의 발행이율이 투자자가 기대하는 수익률보다 낮은 경우에는 사채의 발행가격을 액면가격 이하로 하고, 발행이율이 투자자가 기대하는 수익률보다 높은 경우에는 채권의 발행가액을 액면가격 이상으로 하여 채권의 실질수익률을 투자자가 기대하는 수익률에 일치시키는 방법으로써 우리나라의 경우 회사채가 할인 발행방식으로 발행되고 있습니다.

6. 합성채권

전환사채 (CB:Convertible Bond)

발행당시에는 순수한 회사채로 발행되지만 일정기간이 경과된 후 보유자의 청구에 의해 발행회사의 주식으로 전환 될 수 있는 권리가 붙어 있는 사채입니다. 전환사채는 사채이면서 주식의 성격도 가지고 있으므로 실질적인 성격은 주식과 채권의 중간 성격을 갖고 있습니다. 전환사채의 보유자는 주시시장이 활황일 때는 주식으로 전환하여 이익을 볼 수 있고 그렇지 않을 때는 전환하지 않고 사채로 계속 보유하게 됩니다.

신주인수권부 사채(Bond with Warrant)

신주인수권 부사채란 사채권자에게 일정기간이 경과한 후에 일정한 가격(행사가격)으로 발행회사의 일정수의 신주를 인수할 수 있는 권리(신주인 수권)가 부여된 사채입니다. 전환사채와는 달리 발행된 사채권은 존속하며 단지 그 사채에 신주인수권이라는 옵션이 부과되어 있고 그 옵션은 정해진 기간내라면 언제든지 사채권자가 행사 할 수 있습니다.

교환사채

사채의 소지인에게 일정기간 내에 사전에 합의된 조건(교환조건)하에서 당해 발행회사 소유의 상장주식으로 직접 교환청구를 할 수 있는 권리 (교환권)가 부여된 채권을 말합니다. 추가적 자금유입이 없이 바로 주식으로 교환 될 수 있다는 점에서 신주인수권부사채와 다름니다.

옵션부사채

옵션부사채란 사채발행시 제시된 일정 조건이 성립되면 만기 전이라도 회사가 사채권자에게 매도 청구를 사채권자가 발행회사에 매수(상환) 청구를 할 수 있는 권리입니다. 즉 콜옵션(Call Option)과 풋옵션(Put Option)이 부여되는 사채입니다. 콜옵션은 발행회사가 채권발행시 정한 일정한 조건이 성취되면 만기전에 매입 소각 할 수 있는 권리입니다. 한편 풋옵션은 사채권자가 채권발행시 정한 일정한 조건이 완성되면 만기전 중도상환을 청구할 수 있는 권리입니다.

이익참가부사채(Participating bond)와 수익사채(Income bond)

이익참가부사채란 일정한 이율의 이자가 지급되면 동시에 회사의 이익분배에도 참가 할 수 있는 권리가 부여된 사채이며 수익사채란 특정사업의 수익금으로 원리금을 지급하겠다는 사채입니다.

자산유동화증권 (ABS:Asset Backed Securities)

자산유동화 증권이란 금융기관이 보유하고 있는 자산을 표준화하고 특정조건별로 집합하여 이를 바탕으로 증권을 발행하고 기초자산의 현금흐름을 이용하는 증권을 상환하는 방식입니다. 자산유동화 증권의 종류로는 수익수취 방식과 기초자산에 따라 나눌 수 있습니다. 수취방식에 따른 것으로는 Pass- Through Securities 와 Pay-Through Securities가 있는데 Pass-Through Securities는 유동화 자산을 유동화 중개기관에 매각하면 유동화 중개기관은 이를 집합화하여 신탁을 설정한 후 이 신탁에 대해서 자본권을 나타내는 일종의 주식 형태로 발행되는 증권입니다.

7. 채권투자하기

채권투자순서도
01 투자금액, 투자예정, 기간결정 → 02 채권의 발행조건에 관한 분석 → 03 채권 유통시장 상황 및 수익률 수준파악 → 04 향후 수익률 전망 → 05 채권투자 종목선정
채권투자시 고려사항
  • 투자금액의 규모와 투자 예정기간을 결정해야 합니다.
  • 표면금리, 이자지급조건, 만기 등 채권의 발행조건을 알아야 합니다.
  • 투자시점의 시장 수익률을 알아야 합니다.
  • 시장 수익률이 높은 경우가 매수시점, 낮은 경우가 매도시점이 됩니다.
채권투자 방법

채권을 만기까지 보유할 것인가, 만기전에 중도 매각할 것인가를 결정해야 합니다. 가급적이면 채권을 만기까지 보유하시는 것이 좋습니다. 안정적으로 투자하려는 사람은 만기까지 보유할 수 있는 채권을 구입해야 확정적인 수익을 올리게 됩니다.

※ 수익률 예측전략

시장 환경 변화에 대한 이자율 변화 형태를 파악함으로써 수익률 하락이 예상될 때 가격변동 폭이 높은 채권에 투자하여 수익률을 높이게 됩니다.

  • 수익률 하락시 : 장기채에 투자 - 표면금리가 낮은 채권에 투자
  • 수익률 상승시 : 단기채에 투자 - 표면금리가 높은 채권에 투자

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